22 mai 2009

Danger sur le Dollar?

1. L’évolution de la semaine : Retournement vers une inquiétude grandissante

Le dollar est sorti en début de semaine, de la fourchette de variation EUR/USD 1.25/1.35 dans laquelle il variait depuis plusieurs mois. Les raisons premières de cet affaiblissement ont été :
• L’émergence d’un consensus parmi les économistes selon lequel la reprise de la croissance aux USA, que tout le monde anticipe pourrait être plus faible que prévue initialement. Cette opinion a été renforcée par la révision en baisse par la FED, mardi dernier, des prévisions de croissance pour 2009 et 2010.
• Les perspectives de l’économie Européenne qui malgré un premier trimestre 2009 plus mauvais que prévu, devrait s’améliorer dans les prochains mois. davantage que ce qui était prévu. Egalement les perspectives de croissance dans des pays émergents tels que la Chine et l’Inde se sont redressées notamment à la faveur des élections Indiennes.

Ces considérations sur la détérioration du différentiel de croissance jusqu’ici jugée favorable a l’économie US ont conduit a une réorientation des flux de capitaux en dehors de la zone US qui a été la première cause de la baisse du dollar US jusqu’en milieu de semaine.

Dans la deuxième partie de la semaine, des causes supplémentaires d’inquiétude sont apparues.
Lorsque l’agence de notation de Crédit Standards and Poors (S&P) a émis une alerte sur la dette publique du Royaume Uni en insistant sur le cas de ce pays ou la dette publique pourrait atteindre 100% du produit Intérieur Brut d’ici deux ans. S&P a émis l’opinion que le « crédit rating » du Royaume-Uni actuellement excellent serait revu en baisse.
Compte tenu du niveau comparable de la dette publique américaine, cette inquiétude semble s’être propagée au Dollar, et la parité EUR/USD pourrait atteindre et dépasser 1.40, aujourd’hui

2. Des perspectives risquées pour le dollar sur les prochains mois

Cet élément d’inquiétude sur le crédit est lui-même assez inquiétant car le crédit est un element important de la détérioration des marches, et peut conduire à des scenarios de panique.
Nous ne pensons pas toutefois que nous en sommes la, mais il apparait très nettement, désormais que la balance des mauvaises nouvelles pèse négativement sur le dollar.
Sauf a imaginer de très bonnes nouvelles concernant l’économie américaine, la tendance pour les prochaines semaines est plutôt celle d’une baisse modérée du Dollar par rapport a l’EURO ou au mieux du maintien du Dollar dans sa zone de basses eaux actuelles (Fourchette 2 prochaines semaines : 1.35/1.45).

Les nouvelles concernant l’évolution du Crédit et le financement de la dette publique américaine sont à surveiller de très près, en raison d’un éventuel effet de panique sur les marches, qui pourrait conduire à une baisse additionnelle du Dollar.

A bientôt

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